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        試論我國開放資本項目的影響因素

        發布時間:2020-08-26 14:58 論文編輯:admin 價格: 所屬欄目:畢業論文

        摘要:開放資本項目是我國經濟對外開放的核心,是我國經濟金融發展的必然選擇。20多年的改革開放,為我國資本項目的開放創造了大量的有利條件。但我國經濟金融運行中,仍存在一些制約資本項目開放的因素。而且,國際金融的無序運行也不能提供開放資本項目所需的穩

        摘要:開放資本項目是我國經濟對外開放的核心,是我國經濟金融發展的必然選擇。20多年的改革開放,為我國資本項目的開放創造了大量的有利條件。但我國經濟金融運行中,仍存在一些制約資本項目開放的因素。而且,國際金融的無序運行也不能提供開放資本項目所需的穩定的國際金融環境,也直接制約了我國資本項目的開放進程。
         
          關鍵詞:資本項目;開放;金融風險
         
          金融全球化的發展趨勢、高昂的資本項目管制成本和不難看到的開放利益,使我國開放資本項目成為必然選擇。但我國開放資本項目面臨的環境有其特殊性,一是金融全球化進程的加快和世界經濟金融無序運行并存的格局,使我國面臨較大的開放風險;二是我國經濟金融體制仍處于轉軌時期,使我國抵制國外金融風險的侵入和保持金融穩定的整體能力低。這種特殊的經濟環境對我國資本項目開放進程影響較大,使得我國開放資本項目的影響因素更加復雜。
         
          一、我國資本項目開放的有利因素
         
          1.社會主義市場經濟的發展和市場經濟體制的不斷完善,為我國開放資本項目提供了穩定的宏觀經濟環境和社會經濟制度保障。開放資本項目是一國經濟對外開放的高層次的問題,大多是在其經濟相當程度的對外開放并且到了不開放資本項目就影響到經濟發展的時候,政府才考慮開放資本項目,并想通過資本項目的開放,實現本國經濟金融在較高的層次與世界經濟金融交往和融合,從中獲取有利于本國經濟發展的支持和幫助。在發展社會主義市場經濟的過程中,我國對傳統的計劃經濟體制進行了改革,從政府宏觀經濟發展的規劃與設計到微觀經濟主體的經濟活動與利益追求、從社會經濟資源的配置到資源使用的成本與效益的考核、從投資決策權的行使到投資風險的責任認定等方面開始體現市場的意志和作用,逐漸建立起能與社會主義市場經濟相適應并體現公平與效率的市場經濟體制。社會主義市場經濟的發展和社會主義市場經濟體制的建立,成為我國開放資本項目的必要準備和重要前提條件,是我國開放資本項目后能保持社會經濟穩定的重要保障。
         
          .現代企業制度的建立,為資本項目的開放提供了穩定的微觀經濟基礎。一國開放資本項目后,作為其微觀經濟活動主體的企業,要按國際慣例進入國際市場參與國際競爭,在國際市場的競爭中求生存和發展。所以,一國的微觀經濟主體能否適應資本項目開放后的國際市場,對其資本項目開放起決定作用。我國經過二十多年的改革,把建立現代企業制度作為企業改革的方向。在我國的企業群體中,中外合資企業從建立伊始就要求按市場規則來運作,作為國民經濟新的增長點的大多數民營企業從建立伊始也不同于傳統的國有企業,沒有政府的保護,也同樣是在市場經濟中求生存和發展,這兩類企業基本符合現代企業制度的要求。對于國有企業,經過市場經濟磨煉,也開始逐漸建立起現代企業制度,在擺脫了政府的過多干預和保護后,市場的適應能力逐步增強,參與國際經濟交往欲望和金融活動的風險意識提高了,這為資本項目的開放和開放后金融穩定提供了較為穩定的微觀經濟基礎。
         
          3.初步形成的市場金融體制,為資本項目開放提供了金融制度保障。一國是否有堅實的金融基礎和高效的金融制度,是能否駕馭開放資本項目后的本國金融和經濟的關鍵。所以,開放資本項目的進程,還取決于我國金融體制改革和金融監管能力提高的實際進程。經過近二十年的金融體制改革,初步形成了與市場經濟相適應的以中央銀行為領導、以國有商業銀行為主體、外資金融為補充的多種金融機構并存的現代金融體系;加強了中央銀行貨幣政策的獨立性和中央銀行的金融宏觀調控能力;作為我國金融活動主體的國有獨資銀行加快了其商業化的進程,其合法權益得到一定的保護,金融風險意識不斷加強,業務活動不斷向國際慣例靠攏;金融商品的種類不斷增多,人民幣匯率與利率形成的市場化進程加快;金融立法不斷完善,金融市場的交易行為不斷規范,這些都為開放資本項目后,提高我國金融業抗御金融風險的整體能力,保持我國金融體系和金融市場的穩定在金融制度上提供了一定的保障。
         
          4.連續的“雙順差”和充足的外匯儲備是開放資本項目的重要物質基礎。一國開放資本項目后,弱小的經濟通過貨幣自由兌換把國內市場與國際市場相聯結,風險是很大的。因此,一國的經濟實力越強,抵御貨幣自由兌換所帶來的風險能力就越大,而一國國際收支狀況和外匯儲備多少是一國經濟金融實力的一個重要標志。由于宏觀經濟政策調控得力,使得我國從1994年開始連續出現經常項目和資本項目的“雙順差”,我國外匯儲備己超過1500億美元,這充分表明我國國內經濟發展和對外經濟交往的總體狀況是好的,中國經濟的實力是不斷增強的,這就為開放資本項目后保持人民幣匯率的穩定和金融市場的穩定增加了籌碼。
         
          5.經常項目的開放為資本項目開放作了先期的準備。在一國經濟對外開放的進程中,應遵循先經常項目后資本項目的原則。我國在初步建立社會主義市場經濟體制和市場金融體制后,于1996年12月1日開放了經常項目,實現了經常項目下人民幣的自由兌換。從實踐結果看,我國經常項目的收支一直保持順差勢頭,人民幣匯率穩中有升,宏觀經濟層面和微觀經濟活動并沒有因為開放經常項目而發生大的波動,反而提高了開放經常項目后我國駕馭宏觀經濟金融的能力,增加了微觀經濟主體參與國際經濟活動的主動性和防風險意識,這就為開放資本項目、實現人民幣完全自由兌換進行了先期探索,積累了駕馭開放資本項目的經驗。
         
          6.東南亞等發展中國家在開放資本項目中的經驗教訓對我國開放資本項目有重要的啟示意義?梢詼p少我國在開放資本項目進程中的失誤,防范和化解開放資本項目后的金融風險。
         
          二、我國資本項目開放的國內不利因素
         
          1.我國經濟發展中的一些深層次的問題沒有徹底解決,會破壞開放資本項目所需的宏觀經濟環境和微觀經濟基礎。具體表現為忽高忽低的通脹率、過高的財政赤字、緊縮和膨脹交替出現的經濟活動、經濟結構不合理、經濟發展不平衡、物價低水平運行、經濟增長乏力,內需不足、經濟發展中的高增長低質量等等。這種不穩定的宏觀經濟難以提供開放資本項目所需的寬松的宏觀經濟環境。作為市場經濟主體的國有企業改革進展較慢,還沒有真正建立起權、責、利相統一的現代企業制度,企業的負債率過高、經濟效益不斷下滑、資金利潤率下降、企業自我發展的能力差,脆弱的微觀經濟基礎,對我國開放資本項目產生較大的制約作用。
         
          2.我國金融體制改革不到位,現代市場金融
         
          體制還沒有完全建立。金融體制運行中仍然存在一些問題。這表現在:一是金融體系運行中不確定因素較多,金融體系的脆弱性和不穩定性仍然存在;二是中央銀行金融監管的效率低、成本高、監管手段和技術落后,難以完全適應開放資本項目后對金融監管的要求;三是國有獨資銀行并沒有完全商業化,銀行的資產質量差,銀行的內外控機制不健全;四是金融資產實力不強、金融秩序混亂、金融交易中的違法違規行為較多等等,這些問題是多年累積的結果,還需通過經濟和金融體制改革加以解決。
         
          3.現行的投資體制和地方部門的利益沖動,會加大開放資本項目后對資本流動的監管難度。我國還沒有建立起與市場經濟相適應的投資體制,各投資主體和地方政府為了實現政府給定的經濟發展目標,在國內融資困難的情況下,各投資主體受到利益驅動就出現了向外無節制借資的沖動和行為,這從我國目前存在的大量隱性外債中可以清楚地看出這一點。由于開放資本項目后,國內金融市場與國際金融市場聯系緊密了,資本流動更加自由、融資方式和渠道更加多樣化,現行的沒有約束的投資行為和向外無節制借資的沖動,不僅會迅速膨脹我國的外債規模,而且會招致大量的投機資本流入我國,擾亂我國的金融秩序,加大開放資本項目后金融監管的難度。
         
          4.人民幣匯率政策和匯率形成機制難以適應資本項目開放的需要。我國實行的是以市場供求為基礎的、單一的、有管理的匯率制度,由中央銀行確定人民幣的基準匯率,外匯交易的雙方以此為依據,在規定的浮動幅度內自行掛牌交易,所以,人民幣匯率還不是直接以市場供求來確定的市場匯率。人民幣的這種匯率制度和匯率形成機制,實際上是變相的固定匯率制,其致命的缺點是匯率的形成和變動缺乏足夠的彈性,難以反映兩國經濟發展的實際狀況和市場上外匯供求關系。這種僵硬的匯率制度正好是國際投機資本沖擊的對象,這在資本項目管制較嚴時,不會對人民幣匯率和我國的金融市場形成沖擊,一旦開放資本項目,金融市場上最后一道屏障拆除后,國際上的投機資本就會以各種合法的渠道流入我國,沖擊人民幣匯率和我國的金融市場,加大開放資本項目后的金融風險。
         
          5.我國利率水平和利率形成機制不適應開放資本項目的需要。我國改革開放以來,利率水平一直高于國際上的利率水平,這在吸引外資發展我國經濟上起了積極的作用。我國雖從1996年始連續7次降息,但由于負通脹導致真實利率居高不下,企業的實際利息負擔并沒有減少,企業的經營更加困難,真實利率水平的高企,也引起國際資本的投機興趣。再從我國利率的形成上看,基本上是官定利率,政府過多地考慮如何運用利率的變動去實現政府的經濟目標,中央銀行對利率的調控過于細化,甚至圈定市場上存貸款的具體利率,這樣的利率形成機制所形成的利率水平,難以客觀反映市場上資金的供求關系,也削弱了利率對經濟發展的導向作用。這難以與開放資本項目后市場要求相適應,這也制約了我國資本項目開放的進程。
         
          6.東南亞金融危機使人們對開放資本項目產生懼怕心理。東南亞金融危機的一個重要原因,是東南亞一些國家在經濟發展中盲目地開放資本項目,這本來給我國開放資本項目提供了寶貴的經驗,但卻給人們在心理上造成較大的壓力,人們懼怕開放資本項目會給我國金融和經濟帶來巨大的沖擊,懷疑乃至反對開放資本項目。三、我國資本項目開放的國際不利因素
         
          1.世界經濟金融發展的不平衡,使發展中國家往往成為國際金融風險的主要受害國。經濟發達的國家,其金融發展水平較高,金融監管能力強、金融體系穩定,抗御國際金融風險的能力強,國際金融風險對其經濟金融的影響和破壞就小。而發展中國家的經濟發展基礎薄弱,金融發展水平低、金融體系極具脆弱性,在國際經濟金融交易中又多處于不利的地位。這種經濟金融發展的不平衡,使經濟發達的國家在與經濟不發達國家的經濟金融交易中,千方百計將其國內經濟金融矛盾和風險轉嫁給經濟不發達國家,如果經濟不發達國家開放資本項目后監管跟不上,那么,經濟發達國家的這種矛盾和風險轉嫁就變得更為容易。我國屬于經濟不發達國家,開放資本項目后,在與世界經濟金融的交往中,很自然地就成為發達國家轉嫁經濟金融風險的對象,可能被迫成為國際金融風險的主要受害者,這就要求我國在開放資本項目的進程中采取謹慎的原則。
         
          2.現行國際貨幣體系的無序運行加大了我國開放資本項目的風險,F行國際貨幣體系是建立在發達國家與發展中國家經濟金融發展不平衡基礎上的,是對經濟金融大國自行其是的一種承認,它在推動國際金融合作、促進各國經濟發展的同時,由于它過多地體現了發達國家經濟金融意志和利益而忽視了發展中國家經濟金融發展的需要,使得國際貨幣體系中發展中國家與發達國家之間的利益沖突日益增加,現行國際貨幣體系實際上處于無序運行中。具體表現為市場匯率與盯住匯率并存的混合匯率體系難以維護市場的穩定;對大規模國際資本的無序流動所帶來的投機性和破壞性難以控制;國際間缺乏有效的國際金融協調與合作機制;國際金融風險的預警和防范機制不健全等。因此,在這種無序的國際貨幣體系下,作為發展中國家的中國,即使宏觀經濟金融穩定、金融調控機制健全,也不能一次性完全開放資本項目,如何在新的國際金融秩序建立以前開放資本項目,成為我國開放經濟條件下宏觀調控的一門“藝術”。
         
          3.國際金融領域的金融霸權不利于我國資本項目的開放。當今世界經濟金融利益不均衡的狀況,實際上是國際經濟社會中金融霸權的必然結果。金融霸權為少數金融大國所擁有,它們以自己的成熟和開放的市場經濟為基礎來制訂國際金融的游戲規則,而施用的對象往往是市場不成熟且不完全開放的發展中國家,如由發達國家主導制訂的國際貨幣基金組織的金融救助規則是發展中國家難以接受的,它會造成受援國的高失業率和經濟衰退,難以恢復市場信心。它們借對現行國際貨幣體系改革,不顧發展中國家的經濟金融發展水平和利益,強制推行其經濟金融發展模式,企圖通過引誘或威迫發展中國家過度開放金融特別是資本項目,向發展中國家釋放其金融風險和進行無節制的金融擴張,控制發展中國家的經濟金融和政治傾向。這種金融霸權的存在,要求作為發展中國家的中國,要通過參與國際金融新秩序的建設,反對金融霸權維護自身利益,避免成為國際金融秩序重新安排的被動接受者和利益的犧牲者,也要在金融開放特別是資本項目的開放中保持應有的清醒和警覺,要設計好我國資本項目開放的進程,絕不能盲目。
         
          4.金融全球化的無序推進不利于我國資本項目的開放。金融全球化要求進行金融交易時,國家的概念退到次要的地位,各國互相開放金融領域,資本的國際流動也無重大障礙。我國作為一個發展中國家,金融改革和發展滯后,存在較為嚴重的金融抑制現象。逐步放松對金融的管制,迎接金融全球化的挑戰,是我國經濟金融發展的必然選擇。但在金融全球化的進程中,發展中國家與發達國家的效應是不對等的,鑒于現行國際貨幣體系下沒有強有力的國際準則或監督機構對其進行規范和約束,在金融市場的迅速開放和國際資本的無節制流動中,會給我國經濟金融帶來許多不穩定因素,潛伏著金融風險。所以,為了我國經濟金融的安全,也不宜在金融全球化無序狀態中一次性開放資本項目。

         

         

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